Las previsiones del mercado sugieren que el dólar podría experimentar un aumento en mayo, aunque este crecimiento se espera que sea inferior al de los precios y a los rendimientos en pesos. La nueva estrategia cambiaria implementada por el Gobierno ha generado cambios significativos en la dinámica entre el dólar, la inflación y las tasas de interés.
A partir de abril, el equipo económico, liderado por Luis Caputo, abandonó el crawling peg del 1% mensual que había estado aplicando para el tipo de cambio oficial. Con la reciente liberación del cepo para personas físicas, se ha establecido un esquema cambiario de bandas de flotación, donde el Banco Central no intervendrá siempre que la cotización permanezca dentro de esos márgenes.
Bandas de Flotación y Expectativas del Mercado
Las bandas de flotación comenzaron con un rango entre $1.000 y $1.400. A medida que el dólar se mantuvo dentro de este rango, el BCRA optó por no intervenir. Sin embargo, se anticipa que la autoridad monetaria podría comprar divisas a corto plazo para cumplir con la meta de reservas acordada con el Fondo Monetario Internacional (FMI). En el último mes, el dólar mayorista acumuló un aumento del 8,9%, aunque la devaluación fue menor a lo esperado, lo que genera expectativas de cierta calma en el mercado de cambios para mayo.
Según los precios acordados en los contratos de dólar futuro en Matba Rofex, se prevé que el dólar suba un 2,3% en mayo, con ajustes mensuales posteriores de entre 1,5% y 2,3%.
Inflación y Su Impacto en la Economía
A pesar de que la inflación no ha mostrado una aceleración significativa, su nivel sigue siendo un desafío. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) se habría desacelerado en abril, pero la reciente devaluación establece un piso difícil de perforar en el corto plazo. Consultoras como Eco Go estiman una inflación del 3% para abril, mientras que PxQ y C&T la ubican en 3,1% y 2,7%, respectivamente. Para mayo, se prevé que la inercia del efecto devaluatorio y los aumentos en tarifas de luz y gas mantendrán el IPC por encima del 3%.
Tasas de Interés y Retornos en Pesos
En el ámbito de las tasas de interés, el promedio de los plazos fijos en los principales bancos comerciales del país es del 30,8% nominal anual, equivalente a un 2,6% mensual. Esto sugiere que los retornos en pesos podrían superar la devaluación esperada, aunque lograr un incremento real (es decir, por encima de la inflación) resulta más complicado. Las letras del Tesoro recientemente colocadas tienen tasas anuales entre 36% y 38%, lo que se traduce en tasas mensuales de entre 3% y 3,2%.
En resumen, la carrera entre el dólar, la inflación y las tasas en mayo es un escenario complejo, donde los movimientos de cada uno de estos elementos influirán en la economía general del país. Con un entorno cambiario en transformación y proyecciones de inflación en aumento, el desafío para el Gobierno y los ciudadanos es navegar esta situación de la mejor manera posible.
